欢乐斗地主在哪开宝箱
 
  关于我们 | 联系我们 | 订阅服务 |   邮 箱
 
   
 
 首页  今日要闻 发改新闻 地方新闻 产经新闻 营商环境 一带一路 绿色共享 物价消息 商业资讯 企业债券 债券公告 招标投标
招标投标
  中国战略性新兴产业网
  当前位置: 首页 >> 企业债券  
 
电子报
 
专项债新规出台利好市场 并非大水漫灌不会过度反弹
2019-07-02 00:00:00      中国经济导报


姜超

    2019年6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称“《通知》?#20445;?br/>    《通知》中对专项债募集资金作为项目资本金主要有三点要求:一是资金要用于符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目;二是评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件,且不得超过?#23548;?#25910;益水平过度融资;三是将专项债券严格落实到实体政府投资项目,不得作为各类股权基金的资金来源,不得通过中间?#26041;?#27880;资,避免层层嵌套,放大杠杆。

能拉动多少基建投资

    一方面,专项债可用于符合条件的重大项目的资本金,通过杠杆效应可以撬动更多的基建融资;另一方面,鼓励金融机构提供配套融资支持,这可能比资本金的拉动更为重要,自2018年全面规范了国有金融企业对基建项目的投资以来,《通知》第一次明文鼓励支持新增基建项目,并明确了对四类项目(专项债券项目、已纳入国家和省市县级政府及部门印发的“十三五”规划并按规定权限完成审批或核准程序的项目、发展改革部门牵头提出的其他补短板重大项目、存量隐性债务中的必要在建项目)在新增隐性债务方面予以免责,有利于打消金融机构疑?#29301;?#19988;政府可能会有明确的项目清单,降低金融机?#32929;?#36873;成本和后顾之忧。
    根据《通知》,专项债作为资本金需要满足三项条件:一是项目属性方面,属于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目,二是项目类型方面,主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持?#24179;?#22269;家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目,三是收益性方面,项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件。
    第一个条件相对容易满足,后两个条件尚不明确具体执行尺度,若只包括铁路、高速公路、供电和供气项目,则符合条件的项目占比?#31995;停?#20174;今年已公布的专项债发?#26143;?#20917;来看,投向铁路和供电的专项债很少,投向高速公路和供气的也分别只有447.5亿元和7亿元,合计占4.8%,预计?#23548;?#25191;行尺度会放宽,?#23548;?#20027;要针对的是有稳定经营?#32440;?#27969;的基础设施和公共服务类项目,?#21592;?#21560;引社会资金,主要包括轨交、公路、供水、供电、供热、生态环保、文旅、医疗等,今年以来已发行的专项债中占比约14%。而目前专项债投向占比最高的两个领域是棚改和土地储备(2019年以来分别占36%和35%),这两类因收益性和?#32440;?#27969;稳定性相对?#31995;停?#28385;足项目条件?#30446;?#33021;性不大。

对市场有何影响

    首先,有助于尽早推动基建投资回升。
    经济依旧承压,基建投资回升缓慢。虽然3月经济?#20852;?#25913;善,但4月的工业投资增速再度下滑,政府进行逆周期调控的压力增?#21360;?#32780;基建方面,2018年基建投资低迷主要源于影子银行融资萎缩以及政府举债全面规范,基建资金来源减少。去年下半年以来,财政政策变得更加积极,提出加大基础设施领域补短板力度,资金来源上提出要加快专项债发行、加大金融支持力度、鼓励民间投资,但从结果看,基建投资增速?#31995;?#28857;仅?#34892;?#24133;回升。
    管住新增隐性债务的原则没有变,专项债融资成为突破口。政府债务规范、管住新增隐性债务的大原则没有变,不可能再从这些“后门”增加融资。地方政府融资将更多地依靠地方债发行,地方一般债受制于预算赤字规模?#38469;?#25152;以增加专项债融资成为突破口。《政府工作报告》提出今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元,比去年增加8000亿元,为重点项目建设提供资金支持,也反映了政府想进一步发挥专项债的融?#39318;?#29992;。
    加快资金使用效率,有助于尽早推动基建投资回升。以往专项债不能作为项目的资本金,很多项目开工要等到资本金到位才通过发行专项债为项目融资。如果“?#24066;?#23558;专项债券作为符合条件的重大项目资本金?#20445;?#37027;么债券募集的资金可以立?#22871;?#20026;资本金?#24230;耄?#26377;助于加快债券发行使用进度,拉动基建的效果显现得更快。
    《通知》中也提到,“地方政府要抓紧启动新增债券发行。对预算拟安排新增专项债券的项目通过先行调度库款的办法,加快项目建设进度,债券发行后及时回补?#20445;?#23613;早发挥资金使用效益。”
    其次,并非大水漫灌,不会过度反弹。
    一是如果按照现有?#21215;?#35268;定,符合规定的项目占比较小。根据统计,若按狭义口径,符合条件项目占比仅4.8%,而即使按?#23637;?#20041;口径,占比也仅14%。且仍需满足?#32440;?#27969;覆?#29301;?#19981;能新增政府隐性债务。
    二是虽然新增专项债不增加赤字,但?#19981;?#32771;虑政府债务率限制。根据测算,如果全部纳入地方政府隐性债务后,2017年底的政府负债率高达72.3%,高于国?#31034;?#25106;线。
    而且考虑到地方政府的债务明显大于中央政府的债务,而新增专项债增加的又是地方政府的负债,可加?#30446;?#38388;将更加有限。
    最后,缓解财政压力,助力“减税降?#36873;薄?br/>    缓解财政压力,为“减税降?#36873;?#33150;挪出更多实施空间。今年积极的财政政策最大的亮点在于减税降?#36873;?019年政府宣布减税降费2万亿元,事实上,从2018年第四季度税收增速转负、2019年以来的税收低增中,就能看出本轮政府减税的诚意。但另一方面,财政收入下降会导致政府支出预算中项目资本金的减少,因此“?#24066;?#23558;专项债券作为符合条件的重大项目资本金”有助于保障一些重大项目的正常?#24179;?#20063;为未来减税降费腾挪出更多的实施空间。
    专项债发行或提速。《通知》提出各地要均衡专项债券发行时间安排,力争当年9月底前发行完毕,尽早发挥资金使用效益。这意味着6~9月4个月将累计发行1.29万亿元的专项债。今年剩余未发行总量上与去年同时期水?#36739;?#24403;,但有可能比去年更早提速。
    利好城?#24230;?#36164;。对于融资平台的合理必要需求,自2018年下半年以来政策执行上实则略有放松。例如2018年10月底国务院印发的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,也提出了多项配套措施保障资金来源,但重点在于对“在建项目?#22791;?#20104;融资方面支持,“对已签订借款合同的必要在建项目,金融机构可在依法合规和切实?#34892;?#38450;范风险的前提下继续保障融资,对有一定收益或稳定盈利模式的在建项目优先给予信贷支持。”而本次《通知?#26041;?#19968;步利好城?#24230;?#36164;,城投债安全性仍高。
    (作者系海通证券首席宏观债券分析师)

【期号:3485】【版面:07】【作者:姜超】打印本页
 
相关文章
招标投标 | 更多>>
· 【?#26412;?#31454;争性磋商公告 2019-04-30
· ?#26087;?#19996;】利津县陈庄镇新… 2019-04-23
· ?#26087;?#19996;】利津县汀罗镇场… 2018-11-16
· ?#26087;?#19996;】利津县汀罗镇场… 2018-10-23
· 【新疆】裁评系?#25104;?#32423;改造 2018-05-03
· 【新疆】靶标系统采购 2018-05-03
· 扬州湾头玉器特色小镇PP… 2018-03-01
· 【浙江】220kV线路“上… 2018-02-27
经济资讯 | 更多>>
· 努力?#24179;?#23665;东价格监测工… 2019-09-24
· 东方美谷 这里很上海 2019-09-18
· 贵酿酒业 中国酿·世界香 2019-09-17
· 中国经济导报|遇见 2019-09-11
· 华夏幸福为?#31665;?#23548;入160… 2019-09-11
· 竞争力智库发布《中国乡… 2019-09-11
· 东方美谷 这里很上海 2019-09-11
关于我们 | 联系我们 | 招 聘 | 网站广告刊例 | 广告刊例 | 招标公告刊例 | 订阅服务 | 版权声明 | 郑重声明 | 中国发展网 | 记者证查询 | ?#38469;?#20135;品
 
地址:?#26412;?#24066;西城区广安门内大街315号信息大厦B座10层
邮编:100053    传真:010-63691390
Copyright 中国经济导报网  京ICP备09051002号  京公网安备110102004372
产业报行业报新闻道德委员会举报投诉电话:010-65573925;举报投诉email:[email protected]
?#38469;?#25903;持:?#26412;?#32043;新报通科技发展有限公司
欢乐斗地主在哪开宝箱 彩票代购合法吗 双色球如何看走势图 河北时时开奖结果查询结果 重庆时时全天实时个位计划 大小单双稳赚技巧集锦 时时彩宝典 博棋牌娱乐 电子游戏注册大全 e乐彩怎么登不上去了 棋牌二人麻将