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中美贸易战升级对债市影响几何
2019-05-17 00:00:00      中国经济导报


中国经济导报记者|公欣

    上周五,美国对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%?#31995;?#33267;25%,中美贸易战升级。不过,业内相关研究称,贸易战升级,债市或迎来阶段性机遇,地方债、城投债交易大幅回暖。研究表明,整体上来看,债牛似有回归迹象,一方面,货币政策依然稳健,货币市场利率重心低位运行,另一方面,在美联储加息预期落地和中美贸易战升级的背景下,避险情绪明显提升,黄金和债券均成为良好的避险资产。
    5月10日,央?#24615;?#23186;体吹风会上表示将继续实施稳健的政策,保持货?#26131;?#37327;松紧适度,把好货币供给总闸?#29275;?#26681;据经济增长和价格?#38382;?#21464;化及时预调微调,把握好调控的度,这一表态再?#31283;?#35748;稳健货币政策,打消了市场对于加息带来的忧虑。
    据了解,中美贸易战直接影响我国宏观经济运行状况与预期,这是影响债市利率调整的基础条件。影响债券市场利?#39318;?#21183;的重要核心变量是经济增长和通胀。相关专家认为,综合来看,中美贸易战不断升级下,国内经济增长下?#24615;?#26399;上升,财政货币政策?#27427;?#20538;市,美债市场运行空间相对有限,国内债市收益率或将震荡下行。
    不过,在相关研究看来,当前的贸易争端升级将使我国出口面临考验进而或能影响中小企业盈利能力,一定程度上增加就业压力,同?#20445;??#36335;?#32463;济数据显示社融大幅回调,表内表外回落明显,叠加非金融企业贷款大幅回落,居民贷款占比提升,信贷结构恶化,对未来经济的悲观态度或?#24615;?#21152;,因此引发市场避险情绪升温,风险偏好明显下降,黄金、债券等相对风?#25112;?#23567;的资产立刻受?#38454;?#25447;,导致债券市场交易热情提升明显,配置开始活跃,因此,进入债券市场避险的资金或将阶段性增加,利好债券市场。
    从长远来看,中美贸易战对经济增长短期影响可控,不稳定因素来自于其对全球贸易的合力影响。作为全球经济体量和贸易体量最大的两个国家,中美两国之间的任何经济波动不仅会对两国国内造成较大影响,亦将使全球经济遭受冲击。专家认为,财政政策要更加积极,要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,这也表明财政开启稳增长模式,预计后续财政在基建投资、收入分配和经济结构调整方面发挥更大作用。
    总体来看,中美贸易战引发的海外市场运行状况对国内债市利?#39318;?#21183;影响深远。中美利差变动将影响汇率预期和资本流动方向,中美利差缩窄,资本或有流出压力,人民?#19968;?#29575;可能面临贬值。应该说,美债收益率上行压缩中美利差,对中国国债利率的?#31995;?#21387;力客观存在,人民币收益率曲线比美元收益率曲线高80~100个基点是比较稳定的利差水平,当前已经略微偏离稳定区间。
    就美债市场而言,业内人士分析,中美贸易战?#20013;?#21457;酵下,美国通胀预期不断升温同?#20445;?#36152;易战造成的进出口贸易的减少,不但会对美国高科技产业的整体发展产生严重影响,而且也会造成美国企业在国际分工中?#32654;?#30340;大幅度减少,进而影响美国经济的增长,美债市场运行空间相对有限。

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