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“僵尸企业”出清:主动揭风险,及时补?#26102;荊?#26377;效强监管
专家建议借鉴国际社会推动处置“僵尸企业”的三项措施
2019-05-29 00:00:00      中国经济导报

日本对银行治理策略的演变 光大证券研究所绘制

日本对银行治理策略的演变 光大证券研究所绘制

 


中国经济导报记者|杨虹

    “连年亏损、资不抵债”的“僵尸企业”,理应在市场规则下被自然出清,是什么样的原因使它们“僵而不死”?光大银行固定收益首席?#27835;?#24072;张旭认为,这是因为企业、银行、部分地方政府这三个主体之间形成了“休戚与共”的关系,推动出清“僵尸企业”的关键是打破这个关系。
    那么,由谁来打破?张旭建议,需政府这只“看得见的手”主动作为,选择银行做突破口,政府主动揭露风险有助于推动“僵尸企业”出清,风险暴露后需要补充?#26102;?#21644;加强监管的配合以妥善化解。在具体措施上,我国对于“僵尸企业”出清的步伐正在加快,且其路径与日本较为相似,?#29615;?#36866;度借鉴日本政府的相关经验。
    
打破“休戚与共”是出清“僵尸企业”的关键

    2019年4月30日,国家发展改革委印发《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知?#32602;?#21457;改运行〔2019〕785号),要求“对于长期停工停产、连年亏损、资不抵债,没有生存能力和发展潜力的‘僵尸企业’,加快实施清算注销、破产清算、强制注销。”
    为什么“僵尸企业”能“僵而不死”?张旭认为,与推动“僵尸企业”出清相比,让其存续更符合企业、银行、部分地方政府各自的短期利益,因此三方都不愿去打破这个僵局。或者说,企业、银行、部分地方政府这三个主体之间形成了“休戚与共”的关系。
    对于企业而言,股东和管理层显然不愿意自我出清,更愿意依靠“啃食”银行而勉强维持。
    对于银行而言,“僵尸企业”的破产会对?#26102;境?#36275;率、拨备覆盖?#23454;?#25351;标形成冲击,从而会带来一系列的不利影响。因此,银?#24615;?ldquo;弱监管”的环境下更倾向于对“僵尸企业”继续提供信贷支持,协助企业掩盖风险。
    对于部分地方政府而言,在出清过程中不可避免地会对就业稳定和经济增长造成一定的压力,同时还有可能在金融体系形成风险。因此,政府对于推动出清的动力同样不足,甚至还会默许甚至授意银行进一步向“僵尸企业”提供金融资源。
    在张旭看来,局部最优解不一定是全局最优解,短期最优解也不一定是长期最优解。让“僵尸企业”?#20013;?#32463;营仅仅是局部短期最优解而已,而这是以牺牲全社会长期福利为代价的。?#19978;?#30340;是,企业、银行、部分地方政府都在这个局部短期解中陷入了“温水煮青蛙”的状态,以至于使更多的企业变成了“僵尸企业”。
    那么,如何推动“僵尸企业”尽快出清?张旭认为,其关键是打破企业、银行、部分地方政府这三者的“休戚与共”。由谁来打破?企业和银行更多地遵循市场规律,而事实证明市场这只“看不见的手”并没有很好地发挥作用,那么就更需要政府这只“看得见的手”主动作为。政府选择谁做突破口更为合适?很显然,在这个僵局中,银行比企业容易被改变,因此银行更适合作为突破口。在具体的措施上,?#29615;?#36866;度借鉴日本政府的相关经验。
    
日本政府推动银行出清“僵尸企业”策略:“产业再生+金融再生”

    二十世纪90年代初,日本仅有4%的企业属于“僵尸”;在之后的十年内“僵尸企业”的生成速?#35748;?#33879;提高,至2001年时上述比例已经达到了25.5%。此后,得益于日本政府正确的策略,“僵尸企业”的占比又快速回落,至2006年时已经?#25351;?#33267;8.6%。
    张旭?#27835;觶?#22312;1991年至2006年的这15年中,日本政府对银行的治理策略一直在革故鼎新,可以将其?#27835;?#19977;个阶段:“护送船队”、“金融再生”、“产业再生+金融再生”。
    第一阶?#38382;?ldquo;护送船队”时期。即1991~1997年,本阶段日本政府对不良债权的处置较为温和。1995年之前,大银行的不良债权问题并不像中小金融机?#36141;妥?#23429;专业金融公司那么突出,政府只是督促银行将不良债权尽快从呆账准备金中核销。1996~1997年,政府鼓励大银行合并陷入危机的中小金融机构,并成立整理回收银行管理不良资产。此后,随着北海道拓殖银行、日本长期信用银行和日本债券信用银行三家大型银行的破产,“护送船队”式监管体系宣告?#25112;帷?br />    第二阶段为“金融再生”时期。即1997~2001年,本阶段日本对于银行不良债权的处置开始加码。比如,1999年4月1日,整理回收银行和住专公司重组合并为整理回收机构,专门回收银行的不良债权。
    第三阶段为“产业再生+金融再生”时期。即2001~2006年,前期“僵尸企业”数量?#26412;?#25193;大、银行不良债权?#31034;?#39640;不下,这使得日本政府开始重新审视“僵尸企业”与银行不良债权之间的关系。2002年10月日本政府出台了《金融再生计划?#32602;?#35813;计划对监管体系、企业、银行进行全方位改革,包括金融系统框架、新企业再生框架以及新金融行政框架三部分。
    
日本政府推动银行出清“僵尸企业”三个抓手:揭露风险、补充?#26102;尽?#21152;强监管

    张旭认为,银行?#20013;?#21521;“僵尸企业”提供信贷资金的主要原因是担心风险暴露后殃及自?#28023;?#19981;过一旦风险被揭露,银行便会转而支持出清“僵尸企业”。所以,政府主动揭露风险有助于推动“僵尸企业”出清。值得注意的是,风险的暴露会带来?#26102;境?#36275;率?#25512;?#20182;相关监管指标的恶化,所以还需要?#21592;?#38706;出的问题妥善化解。因此,对问题机构注资和加强监管是两个较为有效的化解方式。事实上,揭露风险、补充?#26102;尽?#21152;强监管最终成为了日本政府推动银行出清“僵尸企业”的三个抓手。
    2002年10月,日本出台了《新金融行政框架?#32602;?#20854;对处置银行不良债权、推动“僵尸企业”出清发挥了至关重要的作用。该框架统一了不良资产认定标准,进行了坏账准备金计提法改革,创建了特别检查制度,这些都有助于使风险尽早得到揭露。
    在补充?#26102;?#26041;面,日本政府在“金融再生”阶段对银行进行过两轮大规模防御性注资。其中,第二轮注资的规模远大于第一轮,累计向15家银行投入7.46万亿日元的公共资金。值得一提的是,第二轮注资的类型主要为“?#38454;?#25442;权优先股”。
    张旭解释说,“?#38454;?#25442;权优先股”能补充银行的一级?#26102;荊?#20294;同时“转换权”也对银行形成了威慑。如果银行的业绩达不到其在“经营健全计划”中的?#20449;担?#25919;府可以通过限期整改、勒令银行主要责?#31283;?#36766;职、削减经费等方式予以惩罚。在诸多惩罚方式中,最严厉也是最有威慑力的是将政府持有的“?#38454;?#25442;权优先股”转换为普通股,掌握银行经营权(即将银行国有化)。
    风险被揭露出来后,需要得到稳妥的处置,“补充?#26102;?rdquo;是化解风险的一种方式,也需要通过“加强监管”进一步解决问题并防止其死灰复燃。
    日本政府采取了以下策略:一是明确处置不良资产的目标和时间。《新金融行政框架》要求,2005年3月之前大银行将不良债权率降低为2002年3月基准的50%。?#37038;导?#32467;果看,日本银行较好地完成了既定目标,且在之后的?#25913;?#20869;不良债权率一直保持低位运行。截至2018年9月末,日本银行不良债权率已?#25269;?.1%。
    二是“严格执行30%原则”,注重银行的经营效益。《新金融行政框架》还要求,如果银行的ROE(净资产收益?#21097;?#36739;其提交的“经营健全计划”中的目标值下滑了30%及以上,其将被采取强制措施。在“严格执行30%原则”下,银行对“僵尸企业”放贷的动力明显下降。

【期号:3467】【版面:02】【作者:杨虹】打印本页
 
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